AVALIAÇÃO DOS RESULTADOS DOS MODELOS FLEURIET E EVA EM COOPERATIVAS AGROPECUÁRIAS DO ESTADO DO RIO GRANDE DO SUL / EVALUATION OF FLEURIET AND EVA MODELS RESULTS ON FARMING CO-OPERATIVE SOCIETIES IN RIO GRANDE DO SUL STATE

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2005

RESUMO

Esta dissertação é um estudo sobre a aplicação e a análise do Modelo Fleuriet e do modelo baseado no valor econômico agregado, além do relacionamento entre eles. O Modelo Fleuriet é o resultado de um trabalho desenvolvido na década de 70, junto a empresas instaladas no Brasil, cujo objetivo era desenvolver técnicas de gerenciamento financeiro voltadas para a realidade brasileira. A partir de uma reclassificação das rubricas contábeis do balanço patrimonial elaborado de acordo com a legislação societária, obtêm-se os indicadores saldo de tesouraria (ST), capital de giro (CDG) e necessidade de capital de giro (NCG), os quais constituem a base do modelo para o qual ST = CDG NCG. Tais indicadores caracterizam o perfil financeiro da empresa sob um enfoque dinâmico (a empresa em funcionamento, e não em uma condição estática de transformação do ativo em dinheiro para pagar os passivos, como ocorre na análise tradicional). A partir da década de 80, um novo padrão para medir o desempenho das empresas foi o aumento do valor para o acionista, que resultou no modelo de avaliação baseado no valor econômico agregado. Por meio desse modelo, a ênfase está no fato de que somente existe lucro verdadeiro se os resultados operacionais forem capazes de cobrir o custo do capital total, no qual estão incluídos o capital de terceiros e o capital próprio. A aplicação dos modelos e a investigação do relacionamento entre eles foram baseadas no questionamento: As cooperativas agropecuárias gaúchas conseguem gerar resultados de forma a apresentarem indicadores de desempenho que reflitam equilíbrio financeiro na sua dinâmica empresarial e gerarem valor econômico? No estudo foram utilizados o método científico empírico-analítico quantitativo através de pesquisa não experimental ou pesquisa ex-post-facto e a técnica estatística de análise de correlação não-paramétrica, em que as variáveis independentes são o CDG, a NCG e o ST, e a variável dependente é o valor econômico agregado. Os testes foram realizados para uma amostra intencional de 51 cooperativas. Os resultados da pesquisa, considerando a amostra utilizada, sinalizaram que: 1) O desempenho financeiro, obtido mediante aplicação do Modelo Fleuriet, caracteriza o maior número de cooperativas através da situação insatisfatória. O CDG positivo se apresenta com valor insuficiente para suprir a demanda de recursos no financiamento da NCG positiva. Tal situação faz com que essas cooperativas financiem parte da NCG com fundos de curto prazo, correndo risco de insolvência pelo ST negativo; 2) O desempenho econômico apresentou formação de resultado econômico positivo, sendo constante em todo o período analisado e acontecendo em grande parte das cooperativas; 3) no tocante à correlação, o resultado econômico tem uma relação mais significativa com o resultado financeiro das variáveis CDG e NCG, sendo que o ST é a variável que menos está correlacionada com o EVA.

ASSUNTO(S)

co-relation correlação valor econômico agregado dynamic financial focus aggregate economic value administracao enfoque financeiro dinâmico

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